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建筑材料新材料行业周报:浮法玻璃库存超预期下降;行业深度碳碳

来源:球王会官方网址  作者:球王会官网登录  2022-08-16 06:44:07

  本周重点事件:1)郑州房地产纾困基金设立运作方案出台,暂定规模100亿。郑州在近日出台了房地产纾困基金设立运作方案,暂定规模100亿元。这也是7月初全国烂尾楼业主断供风波以来,首个落地的地方性地产纾困基金。此次纾困专项基金的设立,主要用于缓解房地产项目停工停按揭月供带来的社会问题和金融风险,提振市场信心。7月底政治局会议明确将支持住房需求责任“压实”给地方政府,“保交楼、稳民生”成为重要的政策任务,这对应着竣工端后续有望将出现好转。2)浮法玻璃区域性提价,库存单周降幅超预期。本周国内浮法玻璃厂商库存超预期下降,部分区域库存削减明显,近期厂家价格探涨(中玻、旗滨、长利8月5日上调部分地区价格20-40元/重箱)一定程度刺激下游提货。据卓创资讯,本周重点监测厂商库存总量为7226万重箱,较上周下降199万重箱,降幅2.68%,为近5个月来单周最大降幅。在监管层全力推动“保交付”下,竣工修复有望加速,看好后续保交付推动旺季竣工恢复+供给端收缩带来的价格回暖弹性。3)需求淡季错峰生产下,多地水泥价格迎来恢复性上调。近来二十多个地区主要品牌企业上调水泥价格,掀起下半年来第一轮涨价潮。据水泥人网,山东省全境普涨30元/吨,辽宁、吉林、黑龙江水泥价格推涨50-100元/吨,其余地区涨价幅度在10-40元/吨。受天气炎热下游需求疲软,水泥价格持续下跌影响,多地水泥企业开启错峰停产,同步推涨水泥价格。截止目前,10多个地区开启夏季错峰停产,要求水泥熟料生产线天,且多数地区执行情况良好,供给收缩明显,支撑价格修复性上调。4)国产大飞机C919完成取证试飞,碳纤维商飞需求进一步打开。8月1日,中国商飞微信公众号晒出贺图,官宣C919完成取证试飞。C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机。15年11月完成总装下线日,中国商飞公司交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。

  本周观点:本周我们发布了碳碳复材行业深度报告《高成长性优质赛道,百舸争流成本为王》。在硅片产能扩张+碳碳热场渗透率提升下,我们预计22-23年需求分别为6625、9199吨,YoY+42.6%/+38.9%,有效供给6958、9917吨,YoY+76.8%/+42.5%,行业供需逐步宽松。龙头企业成本优势显著,随产能规模的进一步扩张,竞争力有望持续增强。半导体热场材料认证壁垒高、周期长、产品供应结构相对稳定,目前仍以高纯等静压石墨产品为主,国产化程度低,硅片大型化有望推动碳碳材料渗透率提升。C/C复合材料是目前喉衬的最佳材料,在航天强国+军事强国建设下,火箭喉衬需求景气。喉衬市场壁垒高,玩家较少,格局更优。当前时点我们建议关注建材&新材料投资的几条主线,一是成长性和业绩兑现度选碳纤维、石英砂和玻纤行业;二是5、6月地产销售数据的改善在政策持续刺激以及22年同期的低基数下具有持续性,目前品牌建材板块已步入估值修复阶段,曙光初现下重点布局品牌建材细分龙头;三是稳增长主线选水泥和减水剂;四是光伏玻璃产业周期底部,成本支撑下,价格望保持较好水平;浮法玻璃跌破成本线,看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。1)新材料领域,在“海外供给受限”、碳纤维下游风、光、氢等新能源领域需求爆发、及国内龙头“十年磨一剑”;国产龙头已完成追赶,未来看产能扩张、成本下降带来民用领域超越;且我们认为中小丝束领域景气延续度较高,同时原丝供需格局会优于碳纤维。复合材料方面,硅片环节产能快速扩张、碳碳复材尺寸大型化以及渗透率提升下,碳碳热场复材需求有望保持高景气;在汽车电动智能化、轻量化、高端化以及成本下降的共同推动之下,碳陶刹车盘市场将迎来从0到1拐点。高纯石英砂/电子盖板玻璃迎来需求高增+国产替代共振的产业机会,UTG迎需求爆发。光伏玻璃看好龙头企业逆势扩张和成本竞争力,重点推荐传统玻璃往光伏玻璃领域拓展带来的盈利弹性和长期成长性。2)品牌建材布局正当时。疫后需求释放叠加地产企业年中冲业绩,地产销售6月环比大幅改善,7月第三周重点30城周度成交环比开启上行;成本端,上周原料价格环比平稳运行。淡季效应不改地产底部复苏态势,品牌建材龙头受益原材料成本下降确定度高,Q2疫情对板块企业发货造成较大影响,部分企业减值计提仍不充分,下半年销售改善盘活产业链资金后板块将迎业绩修复,七、八月份中报披露期是重要逢低布局期。3)减水剂看基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。4)浮法玻璃价格跌破成本线,看好下半年冷修+竣工+保交付带来价格回暖。5)玻纤周期弱化,粗纱景气有望延续(风电、汽车、出口等对需求带来强支撑),电子布价格底部已现,有望继续回暖,当前安全边际高。6)水泥配置性价比高,当前政策正发力稳经济,延后需求亟待释放,短期淡季雨水及高温虽影响恢复强度,但旺季或可提前,库存至拐点后价格望走出弱势,且当前板块估值处历史低位,具备业绩和估值的修复弹性。

  新材料领域:1)大丝束碳纤维价格下滑,中小丝束价格呈现分化:本周周末碳纤维市场均价为17.0万元/吨(环比-1.1,同比持平),大丝束均价13.3万元/吨(环比-1.1,同比-0.3),大丝束降价为风电产业链共赢供应提供基础。小丝束均价20.8万元/吨(环比-1.3,同比+0.3),其中T300(12K)碳纤维价格下滑,但T700(12K)价格仍有提升。周末碳纤维工厂库存为1100吨(环比+200),原料丙烯腈价格环比略有下滑。我们认为民用碳纤维行业的投资逻辑不只在需求高增(风、光、氢等),更在于“天时、地利、人和”下龙头抓住机遇实现追赶之后,进一步扩大规模和成本优势,实现“国产替代”和超越的历史机遇。高技术、工艺和资金壁垒下,得“原丝”者得天下。中长期看,参考玻纤,行业渗透率提升或依赖以“价格”换“需求”。我们建议关注碳纤维龙头中复神鹰(公司是碳纤维行业优质龙头,技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显,预计随着公司西宁基地万吨线逐步释放,公司销量增长和成本下降进入快车道,将持续推动碳纤维国产替代),同时建议关注原丝龙头吉林碳谷(直接受益于风电用碳纤维需求快速增长)、光威复材、吉林化纤、中简科技、恒神股份;碳纤维设备厂商精功科技;下游复合材料厂商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏发新材等。2)对于石英玻璃行业,受益光伏装机量增长/光伏电池P型转N型,高纯石英砂需求快速增长,“两家海外+国内一大”供应格局致行业新增可控,我们预计22-23年将持续存在供需缺口,价格仍有较大提升空间;半导体、军工用石英材料需求景气向上,资质认证壁垒高,龙头企业有望持续提升市占率,重点推荐石英股份和菲利华。3)光伏玻璃方面,本周周末3.2mm镀膜主流报价27.5元/平(环比持平);库存天数约19.1天(环比+1%);在产产能6.2万t/d(环比+2%)。对于光伏玻璃,能耗双控下新增供给或少于预期,光伏玻璃价格有望保持较好水平。看好传统玻璃企业在光伏玻璃领域的收入占比提升+成本竞争力。持续重点推荐旗滨集团,建议关注南玻A、金晶科技、洛阳玻璃等;同时持续推荐光伏玻璃龙头信义光能、福莱特。4)电子盖板玻璃:国内企业实现技术突破并通过下游认证,在国产手机渗透率提升+保障供应链安全下,国产替代加速进行,建议关注实现电子盖板技术迭代突破并完成下游手机厂商验证的南玻A。5)UTG:折叠屏手机渗透加速+替代CPI趋势明显,需求迎爆发;率先实现技术突破和量产企业受益,建议关注实现UTG量产出货的凯盛科技。

  品牌建材:据克尔瑞数据,7月全国TOP100房企实现单月销售操盘金额5231.4亿元,略高于上半年月均水平。环比降低28.6%,降幅较往年30%左右的平均水平基本持平;同比降低39.7%,降幅略有收窄,地产销售底部复苏持续印证。叠加成本端压力持续缓解,品牌建材细分龙头受益销售结构性复苏和原材料成本下降确定度高。1)21Q4以来,“地产政策底+广义房产市场(保障房等)”+信用风险落地+原材料价格趋稳回落,品牌建材预期底确立。2)从14和18年复盘来看,地产预期底对应品牌建材估值底。3)龙头企业在行业压力期增强竞争力和凸显成长性(品类扩张和应用拓展),21年主要企业信用减值均已落地,22年望迎业绩和估值修复共振。品牌建材龙头企业在品牌/渠道/成本/资金等方面均具备优势,不论从竞争力还是成长性来看,都具备穿越周期的能力,并且在筑底过程中率先突出重围夺取领先身位,积极布局龙头,我们推荐北新建材、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、公元股份、蒙娜丽莎、伟星新材、三棵树、东鹏控股、王力安防、亚士创能,建议关注中国联塑、凯伦股份、帝欧家居。持续重点推荐国内减隔震行业龙头震安科技。震安科技推荐逻辑:立法打开建筑减隔震15倍市场空间,震安是核心受益。减隔震材料在下游成本占比低但功能性强,业主优先选择品质高、技术和项目经验领先、产能全国布局且充裕的龙头企业。公司近期跟踪订单较立法前大幅增长,下半年立法内需求望迎进一步爆发式释放。

  持续重点推荐消防报警行业龙头青鸟消防。青鸟消防推荐逻辑:公司作为消防报警龙头企业,内生+外延高速成长。消防产品千亿赛道,政策推动+下游需求升级推动走向集中。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大,全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道,公司或成行业集中度提升最大受益者。

  持续重点推荐国内混凝土减水剂行业龙头苏博特。苏博特推荐逻辑:基建发力+复工复产下,需求提振在即。原材料环氧乙烷已开始快速下滑,22H2毛利率有望提升。且全国性布局逐步完善下,运输费用率有望持续下降,公司盈利能力有望持续提升。公司功能性材料(如抗裂防渗剂、风电灌浆料等)保持高增,有望成长为外加剂平台型企业。扩领域+扩地域,检测业务持续发力。公司盈利α属性与内生成长性突出,对标防水龙头,经营质量望不断提升。

  浮法玻璃区域性提价,库存环比超预期下滑。本周浮法玻璃均价1652元/吨(环比-20),我们认为当前时点浮法玻璃价格已跌破成本线日部分厂商开始小幅上调价格。前期加工厂库存持续低位,在“买张不买跌”下,加工厂备货增加,带动生产厂商库存有所下降,周末行业库存7226万重箱(环比-199)。本周,漳州旗滨800t/d放水冷修,河源旗滨、江门信义800t/d及950t/d产线点火复产,在产玻璃产能为17.3万t/d(环比+0.1)。我们预计在目前价格下,小厂面临不同程度亏损(预计单箱亏损10-20元),行业继续下行空间有限。行业10年及以上窑龄产线%,亏损压力下冷修预期持续增强,叠加地产刺激政策频出以及“保交付”需求,预计下半年价格有望出现反弹,底部回暖。重点推荐旗滨集团,建议关注信义玻璃、南玻A等。

  玻纤:粗纱价格继续回落,无需过度担忧。本周缠绕直接纱2400tex均价5450元/吨(环比-117,同比-467);电子纱G75均价9550元/吨(环比持平,同比-7450);电子布主流报价4.05元/米上下(环比-0.2)。5月份四川裕达3万吨池窑无碱粗纱线万吨短切原丝线线万吨ECR池窑生产线万吨智能制造产线年行业新增粗纱/电子纱产能分别约68/16万吨,22Q1-22Q4边际产量产能分别为4.2/0.7/10.6/1万吨/季,5-6月国内粗纱新增产能43万吨,预计在Q3产生一定冲击,但无需过度担忧,一是需求整体向好,二是新增供给主要冲击低端领域。从全年供需情况来看,目前海外玻纤需求依然处于较高景气度,国内稳增长政策发力下内需有望环比改善,我们预计22年全球粗纱供需有望紧平衡,价格较高位置维持有望延续。玻纤能源成本占比约20%,能耗仍偏高,能耗双控下,行业新增产能难度增加,且落地节奏不确定性提升。我们认为新增产能仍将以头部企业为主,行业格局有望继续优化。龙头具备成本、技术等核心竞争力且产品结构持续升级将一


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